美联储加息落地后，黄金价格如何走？

美联储加息落地后，黄金价格的走势往往呈现复杂的市场博弈特征。以 2024 年 7 月美联储最后一次加息 25 个基点（利率升至 5.25%-5.50%）为例，加息落地后黄金价格通常经历三个阶段的演变：

第一阶段：预期差驱动的短期波动

加息前市场已充分消化预期，黄金价格往往提前下跌。2024 年 7 月加息决议公布前，黄金价格从 2468 美元 / 盎司高位回落至 2380 美元 / 盎司，跌幅约 3.6%。加息落地后，若美联储释放 “鸽派” 信号（如暗示加息周期结束），黄金可能快速反弹。2024 年 7 月加息后，因美联储主席鲍威尔表态 “通胀可控”，黄金在 48 小时内反弹至 2420 美元 / 盎司，涨幅 1.7%。

第二阶段：实际利率与美元的中期博弈

加息落地后，实际利率（名义利率 - 通胀预期）的变化成为关键。2025 年 3 月美联储维持利率不变但放缓缩表，10 年期美债收益率从 4.58% 回落至 4.24%，实际利率下行推动黄金价格从 905 元 / 克升至 1018 元 / 克，涨幅 12.5%。但若通胀超预期回落，实际利率反弹可能压制金价。2025 年 6 月，美国核心 PCE 通胀预期上调至 3%，叠加美联储点阵图显示年内降息预期减弱，黄金价格从 1018 元 / 克跌至 984 元 / 克，跌幅 3.3%。

第三阶段：结构性因素的长期支撑

全球央行购金行为构成长期利好。2025 年一季度央行净购金量达 289 吨，同比增 62%，中国黄金储备增至 2292 吨创历史新高。这种战略配置需求使黄金在加息周期结束后仍保持韧性。2024 年 7 月加息后，尽管美元指数一度走强，但央行购金支撑黄金全年上涨 19%，显著跑赢大宗商品指数。

投资者需关注三大信号：一是美联储政策转向的 “临界点”（如失业率突破 4.5%）；二是地缘风险指数与黄金 ETF 持仓的联动（如 2025 年 6 月中东冲突期间黄金 ETF 持仓增加 5 吨）；三是碳关税等产业政策对白银等工业属性贵金属的溢出效应。在美联储加息周期结束后的 “政策空窗期”，黄金往往成为对冲经济不确定性的核心工具，其价格走势将更多由实际利率、美元信用和央行购金等多重因素共同决定。