特朗普将签署“大而美”法案：万亿减税落地与黄金市场的多空博弈

当地时间7月4日美国独立日当天，总统特朗普将签署备受争议的“大而美”税收与支出法案，标志着其任内最重大的经济政策胜利。该法案以微弱优势通过国会两院表决，核心条款包括延长企业和个人减税措施、削减社会福利支出并提高债务上限。尽管法案被批评加剧贫富分化和财政赤字，但市场对短期经济刺激的预期推动美股高开，美元指数升至97附近，而黄金价格则因美债收益率攀升和美元走强承压，现货黄金在3330美元/盎司附近震荡。

一、法案核心内容与通过历程

“大而美”法案是特朗普2025年重返白宫后推动的标志性立法，其核心目标是通过减税和财政支出调整刺激经济。法案主要内容包括：

无限期延长企业税减免：将企业所得税最高税率维持在21%，并取消替代性最低税，预计未来十年为企业节省4.5万亿美元。

个人税调整：提高遗产税和赠予税免税额，加班费和小费收入免税，但医疗补助和食物援助计划（SNAP）的资格要求被收紧，预计削减近1.5万亿美元社会福利支出。

债务扩张：联邦债务上限提高5万亿美元，未来十年赤字预计增加3.3万亿美元，美国国债规模将突破40万亿美元。

参议院于7月1日以51:50的微弱优势通过，副总统万斯投下关键一票；众议院于3日以218:214险胜，最终由特朗普在独立日当天签署生效。

二、经济影响：短期刺激与长期风险并存

1. 短期经济提振预期

法案通过后，市场对企业盈利增长的乐观情绪推动标普500指数开盘上涨0.8%，道琼斯工业指数一度突破37,000点。国会预算办公室（CBO）预测，减税措施可能在2025年下半年拉动GDP增长0.3-0.5个百分点，企业投资和消费支出将显著增加。

2. 财政赤字与债务危机隐忧

CBO警告称，法案将使美国债务占GDP比例从当前的125%升至2034年的138%，长期财政可持续性面临严峻挑战。耶鲁大学预算实验室分析显示，法案实施后，收入最低的20%美国家庭税后收入将下降2.3%，而最高收入群体将增长2.3%，贫富分化进一步加剧。

3. 贸易与通胀风险

法案取消了拜登时期的新能源补贴，并计划对进口钢铝制品加征50%关税，可能推高制造业成本和消费品价格。市场预计6月CPI同比涨幅将升至3.8%，加剧美联储推迟降息的压力。

三、黄金市场：短期承压与长期支撑的博弈

1. 非农数据与法案双重压制

7月3日公布的6月非农就业数据远超预期（新增25.6万人），叠加法案通过后市场对“高利率常态化”的定价，美元指数升至97，10年期美债收益率攀升至4.25%，导致现货黄金短线暴跌近40美元至3311.67美元/盎司，最终收跌1.1%。

2. 长期支撑因素未被破坏

尽管短期承压，黄金的战略配置价值依然稳固：

央行购金持续：2025年前五月全球央行净购金量同比增长12%，中国央行连续7个月增持黄金，累计增持32吨，黄金占官方储备比例升至20%，首次超越欧元成为第二大储备资产。

通胀与地缘对冲：关税政策对通胀的滞后影响可能在下半年显现，叠加中东局势不确定性（如巴以冲突已致超5.7万人死亡），黄金的抗通胀和避险属性仍具韧性。

“大而美”法案的通过标志着特朗普经济政策的重大胜利，但其长期影响仍存争议。对于黄金市场而言，短期的政策扰动与长期的战略配置需求将形成博弈，而美联储政策节奏与美元信用体系的变化将成为关键变量。在不确定性高企的背景下，黄金作为“地缘金融战争中的缓冲区”，其角色正从边缘配置向系统性对冲工具转变。