非农数据强劲叠加特朗普政策变数，美元美债施压贵金属

周五（7月4日）银价早盘震荡微涨，美元与美债收益率齐涨强劲的就业数据直接推高了美元和美债收益率。美元指数周四上涨0.34%，报97.12，而两年期美债收益率攀升9.7个基点至3.789%，十年期美债收益率也上升至4.346%。

美元走强使得黄金对海外买家的吸引力下降，因为以美元计价的黄金变得更加昂贵“好于预期的就业人数意味着美联储提前降息的可能性大幅降低，美元走强对黄金市场形成了显著压力。”市场对美联储7月降息的预期几乎归零，9月降息25个基点的概率也从92.5%降至67%。这一转变直接导致了黄金价格的回落，投资者对黄金的避险需求暂时被压制。

美联储货币政策路径的重新审视美联储的货币政策一直是影响黄金价格的核心因素。作为无息资产，黄金在低利率环境中通常更具吸引力，而高利率则会削弱其投资价值。当前美联储的基准利率维持在4.25%至4.5%的区间，市场原本期待美联储可能因经济放缓而提前降息。然而，6月非农数据的强劲表现以及特朗普政府新政的潜在通胀压力，使得美联储继续保持观望的可能性加大。

投资者目前预计美联储从10月份开始降息、在年底前降息51个基点，低于报告发布前约66个基点的预期。美国财政部长贝森特在接受采访时表示，若美联储近期不降息，9月可能需要更大规模的降息以应对经济变化。这一表态虽然为市场注入了一些宽松预期，但短期内美联储的谨慎态度无疑对黄金形成了利空。

此外，特朗普政府计划在秋季寻找美联储主席鲍威尔的接替人选，这一消息进一步加剧了货币政策的不确定性。鲍威尔自2018年担任美联储主席以来，以稳健的货币政策应对了多次经济挑战，但特朗普对其政策的批评从未停止。

新任主席的提名可能带来政策风格的转变，市场对此的预期也将影响黄金的短期波动。尽管就业数据整体强劲，但私营部门的疲软可能重新引发有关美联储利率路径的讨论。”在通胀压力和劳动力市场放缓的双重背景下，美联储未来的降息节奏和幅度将成为黄金市场的重要观察点。

特朗普政策的不确定性加剧市场波动特朗普政府周四通过的大规模减税和支出法案为黄金市场带来了新的变数。该法案预计在未来十年使美国债务增加3.4万亿美元，同时通过永久化2017年的减税政策、扩大税收减免以及削减医疗和绿色能源项目开支来刺激经济增长。

共和党人认为，这将为经济注入“喷气燃料”，推动私营部门投资和消费。然而，无党派分析师警告，新增债务和大幅减税可能加剧通胀压力，尤其是在就业市场依然强劲的情况下。通胀预期的上升通常对黄金有利，但当前美元走强和美债收益率上升的趋势暂时盖过了这一利好。