非农数据 “虚胖”，政府部门支撑难掩就业市场颓势

6月新增非农就业人数高于预期的10.6万人，失业率低于预期的4.3%，且与过去12个月的月均增幅14.6万人大致相当，这表明美国劳动力市场在表面上仍具有一定韧性，成功抵御了部分贸易和移民政策带来的不确定性。

私人部门就业疲软：6月私人部门仅增加7.4万人，低于预期10万人和修正后前值13.7万人，是2024年10月受到飓风影响以来的最低值。分行业来看，商品生产部门新增0.6万人，其中制造业减少0.7万人；服务业新增就业6.8万人，主要依赖教育和保健服务（新增5.1万人）以及酒店休闲业（新增2万人）。

政府部门贡献较大：政府部门大幅新增7.3万人，占新增非农就业人数的近一半。其中，联邦政府减少0.7万人，州政府新增4.7万人，地方政府增加3.3万人，州和地方政府就业的增加主要集中在教育相关领域。

失业率下降存“水分”：虽然官方公布的失业率从5月的4.2%降至4.1%，但这在一定程度上是统计方式所致。不计入劳动力的Discouraged workers（认为没有适合自己工作的人）人数较5月增加25.6万人。若将其加回劳动力人数和失业人数计算，则失业率将上升至4.261%，更符合今年以来失业率持续上升的趋势。

薪资增长放缓：美国6月份非农部门员工的平均时薪环比上升0.2%，同比上涨3.7%，为2024年7月以来的最低增幅。工资增速的放缓，一方面意味着通胀压力可能有所减轻，但另一方面也可能影响消费者收入，进而对消费产生一定的抑制作用。

总体而言，尽管美国6月非农就业人口和失业率数据从表面上看优于预期，但深入分析后可发现，美国就业市场实则存在走弱迹象。私人部门就业增长乏力，主要靠政府部门支撑，且失业率的下降有统计因素干扰，再加上薪资增长放缓，都显示出美国就业市场的“缓冲垫”有限，未来就业市场继续走弱的可能性较大，失业率也可能加快上行

交易策略：

现货黄金

反弹至3355.00站稳后做空，目标3335.00

现货白银

下跌至36.200站稳后做多，目标36.500

交易风险提示：任何投资都存在风险，包括资金损失的风险。该建议不构成具体的投资建议，投资者应根据自己的风险承受能力、投资目标和市场情况做出决策。