Tại sao càng chú trọng lãi lỗ ngắn hạn, càng dễ làm rối loạn chiến lược

Nỗi khó chịu khi lỗ 100 tệ và niềm vui khi kiếm được 100 tệ chưa bao giờ là một chuyện giống nhau.

Năm 1979, Daniel Kahneman và Amos Tversky đã đề xuất trong Lý thuyết triển vọng (Prospect Theory) rằng con người thường nhạy cảm hơn với tổn thất so với mức lợi ích tương đương.

Nói cách khác, sự khó chịu do một khoản lỗ mang lại thường mạnh hơn cảm giác hài lòng do một khoản lãi tương đương mang lại.

Đây chính là điều sau này được thảo luận rộng rãi với tên gọi ác cảm mất mát (Loss Aversion).

Ví dụ, một giao dịch lẽ ra phải cắt lỗ, vì không muốn chấp nhận lỗ mà tiếp tục nắm giữ; vừa có một chút lợi nhuận, lại lo lợi nhuận quay đầu giảm nên rời thị trường quá sớm.

Những giao dịch lẽ ra phải được xử lý theo chiến lược, bắt đầu bị ảnh hưởng bởi điều “tôi không muốn lỗ”.

Nhưng còn một tình huống kín đáo hơn: nhà giao dịch không hề rõ ràng chống lại việc cắt lỗ, chiến lược trông cũng rất hoàn chỉnh, nhưng vẫn rất dễ bị lãi lỗ ngắn hạn dẫn dắt.

Điều này liên quan đến một khái niệm khác — ác cảm mất mát thiển cận.

Từ “sợ lỗ”, đến “quá để tâm đến khoản lỗ trước mắt”

Năm 1995, Shlomo Benartzi và Richard Thaler đã đề xuất “ác cảm mất mát thiển cận (Myopic Loss Aversion)”.

Họ đặt hai yếu tố cạnh nhau:

Một là bản thân con người có ác cảm mất mát, hai là ngay cả khi đối diện với mục tiêu dài hạn, họ vẫn thường xuyên đánh giá hiệu quả tài sản của mình.

Khi kết hợp cả hai, tác động của tổn thất ngắn hạn lên quyết định của con người sẽ bị khuếch đại.

Đặt vào bối cảnh giao dịch, có thể hiểu đơn giản hơn: nhìn càng ngắn, càng dễ coi một lần biến động bình thường là vấn đề cần xử lý ngay lập tức.

Ví dụ, một chiến lược tự thân cho phép vài lần cắt lỗ liên tiếp, thống kê dài hạn vẫn có hiệu lực.

Nhưng nếu nhà giao dịch sau mỗi lần giao dịch xong lại đánh giá lại một lần “chiến lược này rốt cuộc có ổn không”, thì sau hai ba lần lỗ liên tiếp, họ rất dễ bắt đầu giảm vị thế, bỏ qua tín hiệu, chốt lời sớm, thậm chí sửa thẳng chiến lược.

Vấn đề ở đây là, thứ khiến kế hoạch giao dịch bị thay đổi lúc này chưa chắc là bản thân chiến lược mất hiệu lực, mà có thể chỉ là áp lực tâm lý do thua lỗ ngắn hạn mang lại.

Tình huống tương tự cũng xuất hiện trong giai đoạn có lợi nhuận.

Ví dụ, tài khoản vừa có một chút drawdown từ đỉnh cao, đã vội vàng bảo vệ lợi nhuận; thấy trong ngày từ có lãi chuyển thành lỗ, lại lập tức muốn gỡ khoản lỗ trở lại.

Một chiến lược ban đầu được thiết kế cho một chu kỳ trọn vẹn, cuối cùng lại biến thành phản ứng tức thời với từng lần biến động của tài khoản.

Chiến lược còn chưa kịp chứng minh bản thân, nhà giao dịch đã sửa nó trước rồi.

Khó chống lại bằng tự giác, nhưng quy tắc thì có thể

Biến số cốt lõi của ác cảm mất mát thiển cận là tần suất đánh giá. Bạn càng thường xuyên xem kết quả, càng dễ bị biến động ngắn hạn dẫn dắt.

Nhưng vấn đề là, rất khó giải quyết chuyện này bằng tự giác — bởi vì việc thường xuyên theo dõi bảng giá tự nó đã là hành vi do ác cảm mất mát thúc đẩy.

Bạn càng sợ lỗ, càng muốn xem; càng xem, càng sợ.

Lúc này, giá trị của giao dịch tự doanh thể hiện ra.

Nó không thể xóa bỏ ác cảm mất mát, cũng không khiến nhà giao dịch tự động trở nên lý trí.

Nhưng nó có thể cung cấp một tiêu chuẩn phán đoán rõ ràng hơn.

Ví dụ với mô hình tài khoản tức thời EagleTrader Max trong giao dịch tự doanh, tài khoản có hai tầng ranh giới rủi ro động:

Drawdown tối đa 7%, được tính theo mức cao nhất lịch sử của tài khoản; drawdown tối đa trong ngày 3%, được tính theo mức cao nhất trong ngày.

Hai quy tắc này quan tâm đến các thang thời gian không giống nhau.

Drawdown tối đa 7% yêu cầu nhà giao dịch xem xét rủi ro từ toàn bộ chu kỳ tài khoản.

Khi tài khoản liên tục lập mức cao mới, mốc chuẩn rủi ro cũng sẽ thay đổi theo, việc quản lý vị thế và drawdown cần liên tục thích ứng với trạng thái tài khoản.

Drawdown trong ngày 3% lại vạch ra ranh giới cho rủi ro trong một ngày.

Trong một ngày xuất hiện vài khoản lỗ không có nghĩa là phải lập tức “gỡ lại”; điều nhà giao dịch cần cân nhắc trước tiên là ngân sách rủi ro còn lại trong ngày có còn đủ hỗ trợ tiếp tục giao dịch hay không.

Một thay đổi rất thực tế mà loại quy tắc này mang lại là:

Nhà giao dịch cần dần chuyển từ “giao dịch này lãi hay lỗ” sang “giao dịch này đã chiếm bao nhiêu rủi ro, chiến lược của tôi có còn nằm trong kế hoạch hay không”.

Đối với những người dễ bị lãi lỗ ngắn hạn lay động, đây thực sự là một góc nhìn giao dịch hoàn toàn khác.

Một chiến lược cần được trao đủ thời gian để chứng minh bản thân

Điều phiền toái nhất của ác cảm mất mát thiển cận nằm ở chỗ, nó rất dễ khiến nhà giao dịch nhầm “trải nghiệm ngắn hạn” thành “kết quả dài hạn”.

Một ngày xuất hiện drawdown, có thể chỉ là biến động thông thường trong chu kỳ giao dịch.

Nếu mỗi lần lỗ đều kích hoạt một lần điều chỉnh chiến lược, thì dù hệ thống có tốt đến đâu, cũng rất khó tiếp tục vận hành trọn vẹn theo logic ban đầu.

Vì vậy, khi kiểm tra năng lực giao dịch, lợi nhuận tự thân chỉ là một phần của kết quả.

Có thể thực hiện theo vị thế đã định, có thể chấp nhận khoản lỗ trong phạm vi chiến lược cho phép, có thể duy trì liên tục một thời gian trong ranh giới rủi ro rõ ràng, cũng sẽ ảnh hưởng đến tính ổn định mà tài khoản cuối cùng thể hiện.

Đây cũng là lý do tại sao, khi thiết kế một số chương trình giao dịch tự doanh, người ta đặt “tính nhất quán bền vững” lên vị trí trước “mục tiêu lợi nhuận ngắn hạn”.

Đối với những trader đã có chiến lược hoàn thiện, khi tham gia giao dịch tự doanh, điều thực sự cần đối mặt không phải là bản thân các quy tắc, mà là khi lãi lỗ ngắn hạn liên tục xuất hiện, liệu mình có thể tiếp tục thực hiện theo hệ thống ban đầu hay không.

Bởi vì điều khó kiểm soát nhất trong giao dịch, đôi khi không phải là đoạn thị trường tiếp theo.

Mà là hành động tiếp theo của bản thân sau khi nhìn thấy con số trong tài khoản thay đổi.